原標題：將“招保萬金”持倉打到上限，這樣的基金經(jīng)理跟不跟？篤信2017藍籌行情再來，地產(chǎn)龍頭或迎最好機會

金地集團、招商蛇口、保利發(fā)展、萬科A……前四大重倉股合計占比近4成，經(jīng)過又一個季度的騰挪運轉(zhuǎn)，這位保險資管出身的基金經(jīng)理終于將“招保萬金”的倉位打到了上限。

自2019年四季度首次將萬科A奉上第一重倉股后，任憑這兩年市場風格如何演繹，也去不理會投資人“用腳投票”帶來的規(guī)模縮水，他仍以一種近乎“偏執(zhí)”的信念將他對地產(chǎn)股的“篤定”撐到了2022年。

尤其是進入2021年四季度，他再次將十大重倉股做了重新的梳理，剔除了分散“單一行業(yè)”風險的兩只銀行股，一只黃金飾品股和一只互聯(lián)網(wǎng)股，將倉位“全面向房地產(chǎn)和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈集中”。

“隨著寬信用的推進，我們認為股票市場會走出類似于2017年的行情，同時受益集中度提升的房地產(chǎn)公司迎來了過去10年最好的投資機會！”他在四季報中做了這樣兩個“語氣肯定”的大膽預(yù)判。

“招保萬金”持倉接近上限

如果抹去這份四季度的“年份信息”，同時告訴你這不是一只房地產(chǎn)行業(yè)的指數(shù)基金，當看到其前十大重倉股，投資人大概會恍惚是否穿越回到了十多年前——那個早已遠去的房地產(chǎn)的黃金時代。

這是韓文強管理的景順長盛景順長城中國回報靈活配置混合基金2021年四季報，前十大重倉股中，“招保萬金”占據(jù)前四大重倉股，合計持倉占比37.75%，均接近持倉上限。

時隔多年，除了萬科A和金地集團外，昔日的“招保萬金”中，招商地產(chǎn)和保利發(fā)展，分別被招商蛇口和保利發(fā)展所替代，但這些并不能阻擋基金經(jīng)理對它們投資的執(zhí)念。

除“招保萬金”外，從第五大重倉股到第十大重倉股，也全部為房地產(chǎn)股和房地產(chǎn)鏈條相關(guān)建材股。而上季度還能看到的兩只銀行股、一只互聯(lián)網(wǎng)股和一只黃金飾品股都淡出了前十榜單。

用韓文強在四季報里的話來說——“本基金維持了一個較高的倉位，組合結(jié)構(gòu)做了一部分調(diào)整，將倉位全面向房地產(chǎn)和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈集中。在歷史低估值、低持倉、政策轉(zhuǎn)向友好的背景下，行業(yè)完成了供給側(cè)出清，CR10集中度提升已是大勢所趨。”

對比2021年三季報，韓文強當初的表述是“目前還剩下的低估值板塊僅剩下銀行地產(chǎn)，而地產(chǎn)作為逆周期的主要抓手，在經(jīng)濟下行加速，行業(yè)加速崩塌的情況下，催化劑正在出現(xiàn)。”

經(jīng)過一個季度的運作，這只基金凈值反彈、規(guī)模卻連續(xù)下滑的靈活配置基金，再次從三季報的14.72億元降至14.08億元，韓文強再次將持倉更加集中于房地產(chǎn)行業(yè)，進一步強化了投資的“銳度”。

基金經(jīng)理的“偏執(zhí)”與“篤信”

縱觀資本市場兩千多位不同風格的基金經(jīng)理，在規(guī)模考核與業(yè)績考核的雙重重壓下，從不缺因勢利導(dǎo)、“識時務(wù)為俊杰”的人選，卻缺少對某一類風格逆風堅守、矢志不渝的“偏執(zhí)”者。

20.45億元、18.22億元、17.42億元、14.72億元、14.08億元……這是景順長城中國回報基金最近幾個季度的規(guī)模數(shù)據(jù)，這只成立于2014年11月的基金，已經(jīng)連續(xù)四個季度縮水。

與同行熱衷于“基金抱團股”的風格完全迥異，在韓文強過去一年的“前十大重倉股”中，金融、地產(chǎn)等周期股一應(yīng)俱全。盡管也有投資者質(zhì)問他投資“太左側(cè)”，但卻獲得了機構(gòu)資金的一路追捧。

恍若穿越十多年前的“招保萬金”——盡管持倉股并不“性感”，規(guī)模也在不斷縮水，但其持有人結(jié)構(gòu)卻不同尋常——最新的機構(gòu)持有人占比達到了92.68%，這一數(shù)字也超過了前幾個季度，再創(chuàng)新高。

緣何對房地產(chǎn)股如此篤定？在“基金的投資策略和運作分析”中，韓文強認為，資本市場也在定價政策與經(jīng)濟之間的矛盾，目前的政策更多基于應(yīng)對預(yù)期發(fā)酵，并判斷政策在初期加快退出之后將趨于緩和。

在韓文強看來，無論是此前房地產(chǎn)政策邊際糾偏，還是中央經(jīng)濟工作會議的定調(diào)，“以經(jīng)濟建設(shè)為中心”、“逆周期”、“總量”等詞匯重現(xiàn)，至少未來一個季度寬信用的政策意圖還是比較明確的。

盡管當下的市場，對于2022年全年的經(jīng)濟增長目標仍有疑慮，更加具體的、細節(jié)的穩(wěn)增長政策工具仍未明確，但他會繼續(xù)關(guān)注未來穩(wěn)增長落地的情況，對于短期內(nèi)的經(jīng)濟觸底反彈仍保持相對樂觀。

基于對宏觀政策的分析，韓文強做了兩個大膽的預(yù)判——受益集中度提升的房地產(chǎn)公司迎來了過去10年最好的投資機會；隨著寬信用的推進，股票市場會走出類似于2017年的行情。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

標簽： 萬金 再來